대탈출입니다. 코로나바이러스 위기의 회복은 어떤 형태를 띠게 될까요?
Covid-19 대유행으로 촉발된 대잠 금은 세계 경제 활동에 막대한 피해를 입히고 있으며 경제 예측 영역, 특히 경제 회복의 형태와 관련하여 큰 불확실성을 야기하고 있습니다.
예측가들의 주요 장애물은 다양한 수준의 재정 및 통화 부양과 연계하여 봉쇄의 영향을 결정하는 것입니다. 게다가, 그 영향은 국가들의 경제 구조에 따라 달라질 것입니다.
주로 내수에 의해 움직이는 경제는 2020년에 급격한 감소를 경험하고, 이후 몇 년 동안 활동이 증가할 것입니다.
한편, 자원 의존 경제는 원자재에 대한 전세계 수요 감소로 인해 두 번 타격을 받을 것입니다.
경제 회복의 형태를 결정하는 것은 가계, 기업, 투자자뿐만 아니라 물론 미지의 바다를 통해 경제를 운영하는 정부와 정책 입안자들에게도 중요할 것입니다.
아래는 글로벌 회복이 가져올 수 있는 형태, 패널들의 컨센서스 예측 및 몇 가지 통찰력입니다.
Covid-19, V자형 회복입니다.
경제가 일시적인 외인성 충격에 직면하는 대부분의 경우, 회복은 전형적인 V자 형태입니다.
이는 생산량의 급격한 하락으로, 명확하게 정의된 저울에 이어 강력한 회복이 뒤따르는 것이며, 일반적으로 1년 정도 동안 지속되며 장기적 영향을 최소화하면서 일회성 경제 생산량에 의해 유발됩니다.
V자형은 침체에서 회복하는 가장 강력한 형태입니다.
Handelsbanken의 분석가들은 V자형 회복에 대해 다음과 같이 언급했습니다.
"이 시나리오는 감염 확산에 어떠한 차질도 없고, 가계와 기업의 불확실성이 빠르게 완화되며, 전 세계 정부들이 전염병이 시작되면 경제를 활성화시키기 위한 경기부양책을 실행하는 것에 기초하고 있습니다.
동시에, 우리는 중앙은행들이 향후 몇 년 동안 매우 확장적인 통화정책을 추진함으로써 경기회복을 지원할 것으로 추정합니다.
이 시나리오에서 전 세계 GDP는 2020년에 1.5% 감소하고 2021년에는 6.5% 이상 성장합니다."
U자형 회복입니다.
U자형 회복의 궤도는 경기 하강 기간이 길고 활동량이 급격히 떨어져 1~2년 정도 지속되는 경향이 있습니다.
예를 들어 글로벌 금융위기는 U자형 불황과 비슷했습니다.
현재의 불경기에 이 형태를 적용한다는 것은 2021년 초중반까지 회복한다는 것을 의미합니다.
JPMorgan의 분석가들은 미국 경제의 회복 가능성에 대해 다음과 같이 언급했습니다.
"사회적 거리두기 조치가 완화되기 시작한 후 활동이 점차 재개되는 것을 볼 수 있게 되었기 때문에, 우리는 우리의 기본 사례를 빠른 "V자" 반등에서 좀 더 측정된 "U자" 회복으로 전환했습니다.
우리는 2020년에 GDP가 3.2% 감소하여 2022년까지 이전의 정점으로 돌아가지 않을 것으로 예상합니다.
U자형 회복에서도 2008-2009년 글로벌 금융 위기 이후보다 GDP가 빠르게 반등하고 대공황 때보다 훨씬 더 빠르게 회복되고 있습니다.
결국, 바이러스는 "외생적" 경제적 충격을 나타내며, 금융 및 가계 부문의 과도한 지렛대로 인한 "내생적" 불경기에 비해 회복 속도가 빨라져야 합니다."
Covid-19, W자형 복구는 다음과 같습니다.
흔히 더블 딥(double dip)으로 알려진 W자형 복구는 기본적으로 두 번의 짧은 연속 침체입니다.
예를 들어, 미국은 1980년에 경기침체에 빠졌지만 1981년까지 경제가 예외적으로 성장하여 V자형 경기회복을 모방하고 있습니다.
하지만, 경제는 1983년에 다시 회복되기 전에 인플레이션을 막기 위해 연방준비제도이사회가 금리를 인상한 후 1982년에 다시 침체기에 빠졌습니다.
W자형 회복은 만약 경제가 너무 빨리 재개되고 이후의 봉쇄 조치가 세계를 다시 경기 침체에 빠트린다면 제2의 바이러스 파동을 반영할 수 있습니다.
ING의 분석가들은 W자형 복구에 대해 다음과 같이 언급했습니다.
"이것은 지난 5월과 6월에 단계적으로 봉쇄 조치를 완화하는 우리의 기본 사례 시나리오의 약간 변형된 것입니다.
그러나, 이 시나리오에서는 바이러스가 가을에 다시 돌아오고, 보다 광범위한 테스트 노력과 접촉 추적에도 불구하고, 새로운 확산은 대부분의 경제를 다시 봉쇄로 밀어 넣습니다.
표시적인 목적으로, 바이러스가 통제 하에 돌아오고 경제가 사회로 돌아오기 시작하기까지는 2021년 4월까지 걸릴 것으로 예상됩니다.
정규성입니다. 이것은 'W자 회복'입니다.
GDP 성장은 2020년에는 더 낮지만 2021년에는 우리의 기본 시나리오보다 더 높을 것입니다.
그러나 대부분의 경제가 위기 이전 수준으로 돌아오기까지는 2022년 후반까지 시간이 걸릴 수 있습니다."
L자형 회복입니다.
L자형 회복은 경제가 회복되는 데 몇 년이 걸리는 깊은 불황을 나타냅니다.
역사적 예로는 1990년대 일본의 잃어버린 10년 또는 1930년대 미국의 대공황이 있습니다.
L자형은 최악의 시나리오입니다.
노동시장에 대한 타격은 전례가 없을 것이고 공공과 가계 부채 수준이 크게 증가할 것입니다. 이 시나리오는 현대사에서 세계 경제 활동에 가장 큰 타격을 입힐 것입니다.
JPMorgan의 분석가들은 L자형 회복 가능성에 대해 다음과 같이 언급했습니다.
"이 시나리오는 더 많은 기업 파산과 불충분한 정책 지원을 포함할 것입니다.
L자형 시나리오로 가는 가장 가능성이 높은 경로는 바이러스가 실제로 "통제"되지 않는 경우입니다.
사회적 거리 두기가 해제될 때마다 또 다른 발병의 물결이 나타나 기업이 운영을 지속하고 소비자들이 셧다운 전 행동으로 돌아가기 매우 어렵습니다.
결국, "허드 면역" 또는 백신은 바이러스의 확산을 끝낼 수 있지만, 각각은 멀리 떨어져 있습니다.
이 시나리오는 2022년까지도 활동이 2019년 수준을 훨씬 밑돌고 실업률이 대공황 이후 최고 수준에 머물러 있는 "우울증"에 가깝습니다.“
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